Bank of England przedstawia wizję nadzoru nad stablecoinem opartym na funcie szterling

Gdy Bank Anglii publikuje dokument konsultacyjny z przedmową gubernatora Andrew Baileya, cały sektor usług finansowych zwraca baczną uwagę. Listopadowy dokument z 2025 roku dotyczący systemowych stablecoinów denominowanych w funtach szterlingowych nie jest wyjątkiem — to najbardziej szczegółowa wizja banku centralnego dotycząca regulacji cyfrowych tokenów płatniczych w Wielkiej Brytanii.

Stablecoiny jako infrastruktura płatnicza

Główne założenie propozycji Banku jest jasne: stablecoiny, które upowszechnią się w codziennych płatnościach, mogą stanowić zagrożenie dla stabilności finansowej Wielkiej Brytanii i dlatego wymagają regulacji proporcjonalnych do tego ryzyka. To nie jest kwestia czysto teoretyczna. Globalne wolumeny transakcji stablecoinowych przekroczyły 33 biliony dolarów w 2025 roku, a Bank dąży do zarządzania konsekwencjami systemowymi, zanim jeszcze się zmaterializują — nie po fakcie.

To, co odróżnia tę propozycję od wcześniejszych podejść regulacyjnych, to skupienie na progu „systemowości". Stablecoiny niesystemowe — te, które nie zostały jeszcze powszechnie przyjęte jako środek płatności — pozostają wyłącznie pod nadzorem FCA. Jednak gdy stablecoin przekroczy próg systemowy, wchodzi w reżim podwójnych regulacji, nadzorowanych zarówno przez Bank Anglii, jak i FCA.

Wymogi dotyczące zabezpieczenia

Najistotniejszy aspekt propozycji dotyczy sposobu, w jaki emitenci stablecoinów muszą zabezpieczać swoje tokeny. Bank proponuje, aby emitenci systemowi utrzymywali część aktywów zabezpieczających w krótkoterminowych obligacjach rządowych Wielkiej Brytanii oraz posiadali rachunki depozytowe w samym Banku Anglii. To przełomowy krok: de facto włącza emitentów stablecoinów w tę samą infrastrukturę finansową, która stanowi fundament tradycyjnej bankowości.

Dla użytkowników ma to kluczowe znaczenie, ponieważ odpowiada na fundamentalne pytanie, które od początku nurtuje rynek stablecoinów: czy posiadając stablecoina, można rzeczywiście wymienić go po wartości nominalnej na walutę fiducjarną? Odpowiedź Banku polega na nałożeniu dokładnie takiego wymogu — „stabilności wartości nominalnej, solidnego roszczenia prawnego oraz możliwości nieprzerwanego umorzenia po wartości nominalnej w walucie fiducjarnej".

Implikacje dla brytyjskiego rynku płatności cyfrowych

Praktyczne konsekwencje wykraczają daleko poza samych emitentów stablecoinów. Jeśli ramy te pozwolą stworzyć rzeczywiście stabilne, dobrze uregulowane tokeny funtowe, efekty domina dla płatności transgranicznych, fakturowania w obrocie gospodarczym i transakcji detalicznych mogą być znaczące. Stablecoiny funtowe działające pod nadzorem Banku Anglii będą cieszyły się poziomem wiarygodności instytucjonalnej, z którym żaden istniejący prywatny stablecoin nie może konkurować.

Harmonogram konsultacji wskazuje, że szczegółowe Kodeksy Postępowania zostaną sfinalizowane w 2026 roku, co wpisuje się w szerszy harmonogram autoryzacji kryptoaktywów przez FCA. Dla uczestników rynku przekaz jest jednoznaczny: Wielka Brytania buduje architekturę regulacyjną, w której aktywa cyfrowe i tradycyjne finanse działają według porównywalnych standardów nadzoru. To, czy ramy te przyciągną globalnych emitentów stablecoinów do Londynu, czy skierują ich ku bardziej liberalnym jurysdykcjom, pozostaje otwartą kwestią.